耶伦“谢幕”会议说了很多：加息、税改、美股、比特币、接班人

北京时间12月14日凌晨3点，美联储12月FOMC（联邦公开市场委员会）宣布今年第三次加息，将联邦基金利率上调25个基点至1.25% - 1.50%区间，继续逐步被动缩表（即逐步停止对成熟证券的再投资）。两位成员反对加息的决定。美联储预计2018年加息2-3次。

值得注意的是，2018年1月的利率会议不会举行新闻发布会，加息的可能性很小，接下来3月的会议将是新提名的美联储主席杰罗姆·鲍威尔。鲍威尔），所以这是耶伦最后一次关于加息的新闻发布会。发布会上，耶伦就加息路径、税制改革、美股、比特币、接班人等热点话题进行了详细阐述。

耶伦认为，美国接近充分就业美联储3月加息对比特币营销，通胀疲软是暂时的。虽然税制改革可能会促进经济增长，但可能会加剧美国的债务问题；尽管美股估值处于历史高位，但耶伦认为，这并不一定意味着美股被严重高估。发布会期间，美元刷新盘中低点至93.40，当日下跌约0.7%；黄金跳涨；道指连续四日创收盘新高，美联储按预期加息后金融股拖累标普。

2018年或3次加息

此次美联储公布了FOMC对未来三年经济增长的预测，并调高了预期。

美联储预计2017年实际GDP增长2.5%（9月预测增长2.4%），2018年预计增长2.5%（9月预测增长2.1%），预计2019年增加2.1%（预计9月增加2.0%），预计2020年增加2.0%（预计9月增加1.8%），长期预计增加1.8%（与9月预期相同）。

但对 PCE 通胀指标的预期基本持平。预计 2017 年 PCE 为 1.5%（预计 9 月为 1.6%），2018 年 1.9%，2019 年、2020 年及更长时间内 2.0%预计周期为 2.0%（均符合 9 月的预期）。美联储官员还预计，到 2019 年，核心 PCE 通胀率将达到 2% 的目标。

对于通胀，耶伦认为通胀温和，反映了暂时性因素的影响。中性利率仍处于低位，但有望回升美联储3月加息对比特币营销，且利率仍略低于中性，因此存在加息空间。但此次不同意加息的官员增至两名，令市场在未来加息路径上更加鸽派。

税改短期利好，但增加债务

新闻发布会前夕，有消息称，美国参众两院共和党已就税改法案的最终版本达成一致。共和党人正在为在圣诞节前完成他们最大的立法优先事项之一铺平道路。

据了解，该协议的全部细节将在本周晚些时候公布，投票安排在下周进行。参议院财政委员会主席 Orrin Hatch 表示，他认为已经敲定了一笔相当不错的交易。

关于税改，耶伦在回答记者提问时表示，虽然还存在一定的不确定性，但税改会增加总需求，也可能会拉动总供给，而减税将降低资本成本。不过，税改对整体投资的刺激作用有多大仍有待观察。

“就整体供应而言，强劲的投资可以推动资本形成、提高生产力并增加潜在的 GDP 增长。当然，影响有多大还不确定。我认为，对于生产率仍然很低的国家，减税是受欢迎的，并且可以在一段时间内支持更高的 GDP 增长，而无需收紧货币政策作为对冲。美联储的加息路径不太可能发生太大变化。”

不过，耶伦还是担心，“税改会增加美国的债务水平，也就是债务/GDP会增加。我已经说了很久了。我个人很担心美国的债务状况。”各州，虽然没有到特别令人担忧的程度，但绝对不低，而且会随着婴儿潮一代的退休而继续上升，而且是不可持续的。如果债务问题继续恶化，确实令人担忧美国将扮演积极的角色未来的财政未来政策空间可能会受到限制。”

根据参议院的计划，企业所得税将从 35% 降至 20%，允许企业主从其企业收入中扣除 20%。财政赤字仍然是两党最大的担忧。

其实减税最成功的案例是1986年的里根时代。特朗普减税的背景与当年颇为相似——经济处于复苏周期，货币政策处于加息期循环，两人都是共和党人。 1986年减税后的四年里，美国的消费、投资、就业等各个方面都得到了提振。但与里根时期相比，当前美国联邦债务规模急剧扩大，联邦债务占GDP的比例从1986年的不足50%飙升至目前的103%。特朗普的减税措施也比里根的激进得多。在债务负担沉重的情况下，美国目前的财政状况能否承受如此激进的减税政策仍值得怀疑。

美国股票很贵，但不一定被严重高估

美股高估值已成为全球热门话题，但耶伦表示，虽然美股市盈率处于历史高位，但仍值得。高价值并不一定意味着美股被严重高估。

目前，标准普尔 500 指数 12 个月的市盈率为 25 倍，而长期支点的市盈率为 15 倍；席勒的周期性调整市盈率 (CAPE) 接近 30 倍，而历史中值为 15 倍。 16倍，过去只有在1929年和2000年金融危机爆发时才被超越的倍数； “巴菲特指数”（美国股市总市值占 GDP 的比重）现已创下历史新高；被称为“投资者恐慌” 该指数的VIX指数处于27年来的最低水平。

耶伦认为，这背后的原因是危机以来的低利率支撑了估值的扩大，而美国经济的稳定增长、低通胀、全球经济复苏都是牛市的原因。美股。

也有人猜测美联储可能会因担心金融市场泡沫而加速加息，但耶伦这次的表态显然驳斥了这种猜测。

截至收盘，标普500指数收盘下跌0.05%至2662.85点，结束连续三个交易日创下收盘新高的走势；道琼斯工业平均指数收盘上涨0.33%至24585.43点，再创历史新高；纳斯达克综合指数收盘上涨 0.20% 至 6875.@ >80 点

美联储不考虑发行数字货币

今年，比特币的疯狂崛起引起了全球关注，关于央行是否会发行法定数字货币的猜测也层出不穷。

耶伦在新闻发布会上表示，比特币在支付系统中的作用有限，不是一种稳定的价值储存手段，也是一种高度投机性的资产，因此不被视为法定货币。她表示，虽然美联储不对比特币起到任何监管作用，但美联储将确保银行机构妥善管理与比特币市场参与者的所有互动，并遵守反洗钱法规。

比特币价格不断创下历史新高。截至北京时间12月14日9时30分，一枚比特币的价格约为16150美元，折合人民币10万余元，年初至今涨幅达到19倍。日韩玩家的涌入，以及比特币期货推出吸引机构投资者，是暴涨背后的原因。

耶伦这次也表示，加密货币和数字货币是不同的。至于央行是否会发行数字货币，全球一两家央行可能正在研究，但美联储现阶段不会考虑。这个问题。她认为“引入数字货币的好处是有限的，还会有一些隐忧。”

对鲍威尔的信任投票

明年 3 月，现任美联储理事鲍威尔将接替耶伦担任美联储主席。

尽管鲍威尔在经济学方面的学术造诣不如耶伦，但机构也认为，他曾担任财政部副部长并在投资银行工作，政治智慧比耶伦高。此外，鲍威尔和耶伦的货币政策立场相似，都是鸽派的，支持逐步加息。

不过，市场也开始担心美联储是否会在特朗普政府的影响下保持独立？

“他非常了解美联储，将确保美联储的独立性。”鲍威尔在 FOMC 任职多年，他是一个‘共识’，几乎没有分歧，现在委员会在赞成逐步加息，”耶伦说。鲍威尔也是如此。他对美联储的事情有深刻的理解，我对他很有信心。”

对于美联储未来的走向，工银国际首席经济学家程实告诉第一财经，明年1月加息的可能性很低，所以今年12月加息是很可能是耶伦的谢幕表演。未来，美联储加息将转向“鲍威尔模型”，继续书写货币政策正常化的利弊。 . “展望未来，我们认为鲍威尔将带领美联储稳步加息并有所改变。一方面，基于耶伦时期的经验教训和美国经济的积极趋势，鲍威尔可能会延续鹰派兴趣2018年的加息路径，维持“先加息、后缩表”的政策组合。另一方面，与耶伦时期不同，鲍威尔领导下的美联储将面临宽松退出的三重平衡问题，稳定增长和消化金融风险，也可能会受到特朗普政府强大的政治压力，因此在鹰派加息的节奏上会更加灵活。”返回搜狐，查看更多